Greklandskris: har räddningsaktionen avslutat hotet om Grexit?
De ekonomiska målen är fortfarande ambitiösa och den politiska situationen är långt ifrån klar
Matt Cardy/Getty Images
Grekland har äntligen ett nytt räddningsavtal och enligt Tiderna , investerare går redan vidare – de är nu mer oroade över situationen i Kina, säger det, än en förestående implosion av euroområdet.
Men några framstående analytiker tyder på att anståndet efter räddningsaktionen bara är ett lugn i stormens öga, och att en 'Grexit' – ett grekiskt utträde ur euron – är ett mycket troligt scenario när en alltför ambitiös affär faller samman.
Så vad kommer den nya räddningsaktionen att innebära, och kan den verkligen rädda det hårt skuldsatta landet?
Har affären slutförts helt nu?
Ja. Den europeiska stabilitetsmekanismen godkände den första delen, värd 26 miljarder euro, av paketet på 86 miljarder euro i morse, Väktaren rapporterar och har skickat över första 13 miljarder euro 'omedelbart' för att betala nyckelräkningar, inklusive återbetalningen på 3,2 miljarder euro som ska betalas till Europeiska centralbanken idag. Ytterligare 10 miljarder euro för att rekapitalisera banker kommer också att skickas omedelbart, och 3 miljarder euro kommer att följa före hösten.
Vad händer då?
Det är då saker och ting blir intressanta. I oktober har den nya affären sin första översyn och Internationella valutafonden, som har deltagit i förhandlingar men ännu inte förbundit sig att tillhandahålla medel, kommer att besluta om det är in eller ut. Om allt går som det ska bör det bli en diskussion om den skuldlättnad som IMF anser är nödvändig och en tidsplan för framtida betalningar under paketet kommer att överenskommas.
Finns det några potentiella hicka?
Massor. Grekland kanske misslyckas med att uppfylla fordringsägarnas förväntningar på takten i dess reformprogram, särskilt i ljuset av ny politisk instabilitet efter att premiärminister Alexis Tsipras avgått och kallat till nya val. Om oppositionspartierna misslyckas med att bilda en stabil regering kommer landet att gå till val för sjätte gången på åtta år och resultatet är långt ifrån säkert, inte minst eftersom hårdvänsterrebeller inifrån Tsipras Syriza-led kan splittras och kampanja som ett separat parti .
IMF, vars antagna inblandning var avgörande för att säkra tyskt parlamentariskt stöd, kan också besluta att eftergifter på grekisk skuld inte är tillräckliga, och tankesmedjan Kapitalekonomi har beskrivit som 'alltför optimistiska' finanspolitiska mål som ingår i räddningsaktionen. Det treåriga avtalet innehåller ett mål om ett budgetunderskott i år på bara 0,5 procent och överskott som eskalerar till 3,5 procent till 2017.
Vad skulle hända om villkoren i avtalet bröts?
Skuldlättnader kanske inte erbjuds, vilket innebär att återbetalningar på en skuldhög som kommer att nå en topp på mer än 200 procent av BNP nästa år skulle fortsätta att väga tungt. Om IMF beslutar sig för att inte vara inblandad kan det få euroländerna att dra tillbaka sitt stöd, vilket också kan hända om Grekland inte möter de stränga kraven på omfattande reformer. Sammantaget är Capital Economics fortfarande övertygad om att Grekland kommer att tvingas ut ur euron inom ett år.
Håller andra med?
Många gör det, men det finns optimister också. Villkoren för återbetalning av skulder är redan mindre straffbara och många av lagarna som rör reformerna har antagits i Grekland, så vissa föreslår att landet borde kunna överleva tidiga tester. Därefter bör reformer i teorin återuppliva ekonomin och, tillsammans med skuldlättnader, sätta den tillbaka på vägen mot hållbar tillväxt.
Och hur är det med situationen för grekerna?
Kapitalkontrollerna hävs, så det grekiska folket kan åtminstone få tillgång till sina egna pengar, men nedskärningar som krävdes i utbyte mot räddningsaktionen, såsom borttagande av pensionspåslag, slut på förtidspension och vissa momsbefrielser, kommer att ha en påverkan. De Daily Telegraph säger att Aten redan är den enda staden i Europa som har fallit ur toppskiktet av ett årligt 'levebarhetsindex'.
På längre sikt kan vanliga greker mycket väl ha nyckeln till affärens framgång. För närvarande stöder en majoritet räddningsaktionen trots dess betungande villkor, och om tillväxten återvänder kommer de att fortsätta att göra det, men om fler människor börjar lida och oron växer kommer det att bli svårt för regeringen att fortsätta med borgenärernas reformagenda. .
Greklandskris: har hotet om Grexit försvunnit för gott?
23 juli
I går kväll stödde grekiska parlamentariker ett andra lagstiftningspaket som kommer att inleda de reformer som krävdes i utbyte mot samtal om ett tredje räddningsavtal på 86 miljarder euro.
Omröstningen gick lätt, och överbryggningslån som redan lämnats har avvärjt risken att Grekland inte kommer att betala återbetalningar till Europeiska centralbanken. Så varför pratar vissa fortfarande om en Grexit?
Vad var betydelsen av gårdagens omröstning?
Greklands borgenärer krävde ett andra paket med reformer i utbyte mot att de inledde samtalen om ett tredje räddningsavtal. Det första paketet gick igenom förra veckan, som innehöll förändringar av pensionssystemet och höjningar av momssatserna. Gårdagens omröstning var mindre kontroversiell, med förslag som inkluderade en rad vad som BBC beskriver som 'strukturella' åtgärder, inklusive genomförandet av EU-omfattande regler för att flytta bördan av bankräddningsåtgärder på den privata sektorns borgenärer och för att skydda insättningar.
Var det en nära omröstning?
Nej. Med tanke på stödet från oppositionspartier som anser att en överenskommelse om att förbli i euroområdet måste komma överens till varje pris, skulle det ha varit en stor överraskning om det inte hade gått igenom - och i själva verket seglade det igenom med 230 röster mot 63 Den större frågan var hur många parlamentsledamöter som skulle göra uppror på koalitionsregeringens bänkar.
Efter en revolt av 32 av sina egna parlamentsledamöter från Syriza under den senaste omröstningen, och ett antal nedlagda röster, säkrade Alexis Tsipras endast 121 röster för från sin egen sida. Reuters Parlamentet noterar att enligt grekisk lag behöver en regering minst 120 parlamentsledamöter för att stödja den för att vinna en förtroendeförklaring, vilket innebär att ett större myteri denna gång skulle ha gett ett hårt symboliskt slag. I händelse av att det fanns tre färre rebeller, med till och med hårdföre tidigare finansminister Yanis Varoufakis som röstade för.
Regeringen är ur skogen på kort sikt, men eftersom den nu är beroende av oppositionens röster och partikällor som erkänner en djup splittring i Syriza, Ekonomiska tider säger att det är troligt att nyval kommer att utlysas, förmodligen efter att räddningsförhandlingarna har avslutats.
Så betyder det att räddningsavtalet nu är klart?
Långt ifrån. BBC noterar att Tsipras försökte avvärja ett uppror genom att skjuta upp två omtvistade reformer – de som tar bort momseftergift för bönder och fasar ut förtidspensionering, som inte kommer att behandlas i parlamentet förrän i augusti. De MED rapporterar att borgenärer vill ha diskussioner om ett tredje räddningspaket som slutförts senast den 7 augusti, och Grekland har upprepade gånger fått höra att man måste genomföra reformer först innan förhandlingar ens kan börja.
Vad återstår att diskutera efter att den senaste affären slöts?
Massor. Även om räddningserbjudandet på 86 miljarder euro har diskuterats, måste man fortfarande komma överens om de faktiska villkoren för det, och med relationerna nu fruktansvärt försurade från alla håll är det osannolikt att detta blir lätt. Det finns också frågan om skuldlättnader, som Grekland utan tvekan kommer att kräva och som, i ett överraskande ingripande, IMF har sagt är avgörande om en ny räddningsaktion ska bli framgångsrik. IMF:s senaste antydan om att det kanske inte kommer att bidra till den nya räddningsaktionen om det inte finns någon rörelse i frågan sätter press på sådana som Tyskland att mildra dess hållning .
Är inte Grekland i efterskott med IMF?
Inte sedan den här veckan, när 7 miljarder euro i överbryggningslån från Europeiska nödfonder gjordes en razzia för att återbetala dessa åtaganden och möta återbetalningar till Europeiska centralbanken.
Och hur är det med kapitalkontrollerna?
De är fortfarande på plats och grekiska banker är fortfarande på livstöd. Dörrarna öppnades den här veckan för att ge tillgång till bankfack och för att folk skulle kunna ta ut en större engångssumma på €420, men detta är helt enkelt en veckas dagliga gränser på €60 på en gång. Beställningar som förhindrar att pengar flyttas utomlands finns kvar.
Grekiska banker har fortfarande fruktansvärt ont om pengar och även om insiders tror att 1,8 miljarder euro i ytterligare krediter har förlängts av ECB den senaste veckan, inklusive ytterligare 900 miljoner euro i går, behöver sektorn en mer grundlig rekapitalisering. Det kommer inte att hända förrän en slutlig affär är gjord.
Men Grexit har åtminstone undvikits
Ja, för nu. Men i sanning är den grekiska skulden, för närvarande mer än 180 procent av BNP och stigande, fortfarande ohållbar enligt mångas uppskattning, och den här affären riskerar bara att sparka burken på vägen igen. Andra kritiserar drakoniska reformer som efterfrågas av fordringsägarna som kan drabba ekonomisk tillväxt.
FT:s Wolfgang Munchau säger en överenskommelse kommer sannolikt att innehålla 'mindre skuldlättnader än nödvändigt och mer åtstramningar än Grekland kan bära', och tillägger att om den ekonomiska tillväxten undergrävs kan ett avtal helt enkelt misslyckas, eller så kan grekerna äntligen besluta att de har fått nog. Han säger att Grexit 'förblir det mest sannolika resultatet'.
Optimister skulle motarbeta att om Grekland kan normalisera sina relationer, genomdriva reformer och gå åtminstone någon väg för att liberalisera ekonomin, så kan det börja tjäna sig tillbaka från randen. Detta kan göra det möjligt för en meningsfull återhämtning att få fäste innan ytterligare åtgärder behöver vidtas.
Grexit: har den grekiska folkomröstningen löst något?
6 juli
Det grekiska folket har rungande förkastat villkoren för en räddningsaktion som erbjuds av EU, IMF och Europeiska centralbanken och röstade 61–39 emot det. Marginalen för nej-segern var större än väntat och erbjöd en ovanlig punkt av klarhet i den grekiska krisen.
Vad som händer sedan är mindre självklart. Ett grekiskt utträde ur euron – eller Grexit – är mer troligt, men inte oundvikligt. Det mer omedelbara problemet kan vara brist på kontanter i grekiska banker, som har varit stängda i en vecka. Internationella överföringar av pengar och uttag på mer än 60 euro har förbjudits.
Frågor och svar: Den grekiska folkomröstningen
Varför utlyste Grekland en folkomröstning?
Den grekiska regeringen hade sagt att även om den inte kunde acceptera en överenskommelse som innebar 'utpressning', hade den inte heller mandat att förkasta en överenskommelse utan att gå till folket. Folkomröstningen, som kallades precis innan 'sista dikets'-samtal om ett reviderat avtal skulle inledas förra veckan, avslutade i praktiken förhandlingarna, vilket ledde till grekernas förfallodag dagar senare, rapporterar Ekonomiska tider .
Det råder viss oenighet om motiven för den grekiska premiärministern Alexis Tsipras. Vissa tror att det var ett förhandlingsverktyg utformat för att få ett förbättrat erbjudande från borgenärerna – men om det var det misslyckades det. Andra, inklusive grekisk tidning Kathimerini , föreslår att omröstningen kallades eftersom Tsipras inte skulle ha kunnat få en överenskommelse genom det grekiska parlamentet.
Vad händer nu?
Fler samtal. Den grekiska regeringen har hävdat att ett nej skulle ge den en starkare hand i förhandlingarna med Greklands borgenärer, och finansministern Yanis Varoufakis avgång i morse kan vara tänkt som en signal om att landet menar allvar med att nå en överenskommelse. . Varoufakis var impopulär bland många höga personer inom IMF och ECB.
Angela Merkel och Francois Hollande kommer att träffas idag för att diskutera sina nästa drag. Den franske presidenten kommer sannolikt att hävda att nya räddningsvillkor bör erbjudas Grekland Ekonomiska tider rapporter, men få andra i euroområdet är övertygade om att en överenskommelse är genomförbar eller önskvärd.
I eftermiddag kommer ECB:s styrande råd att träffas för att diskutera huruvida nödfinansiering till grekiska banker ska behållas, och i så fall hur länge. De Daily Telegraph sa på fredagen att de grekiska bankerna var nere på sina sista 500 miljoner euro i kassareserver. Om ECB:s flöde av euro drogs tillbaka, skulle grekiska banker behöva börja skriva ut sin egen valuta, och den röriga processen att lämna den gemensamma valutan skulle börja.
Hur nära är Grekland standard?
I en mening har Grekland redan fallerat och i en annan har det två veckor på sig innan mandatperioden träder i kraft. Enligt Bloomberg och andra, kreditvärderingsinstitut och liknande betraktar inte förra veckans missade betalningar till IMF som en standard – det är bara 'i efterskott'. Den större oro är de 3,5 miljarder euro som ska betalas till Europeiska centralbanken den 20 juli, eftersom underlåtenhet att göra det nästan säkert skulle få ett slut på ECB:s nödlikviditet, förutsatt att den hade varat så länge.
Hur mycket står på spel?
Grekland är det mest skuldsatta landet i euroområdet, med en statsskuld som representerar 180 procent av hela landets produktion. I absoluta tal är siffrorna små i förhållande till Storbritannien. Greklands skuld på 320 miljarder euro är betydligt lägre än Storbritanniens, som nu är över 1 500 miljarder pund, men Grekland är en mycket mindre ekonomi med mindre förmåga att ta sig ur problem.
Betalningen i efterskott till IMF är cirka 1,6 miljarder euro och det belopp som Grekland inte fick från sin senaste räddningsaktion efter att samtalen kollapsade är 7,2 miljarder euro. Grekland är skyldig sina fordringsägare mer än 242 miljarder euro, enligt Reuters . De Wall Street Journal säger att IMF accepterar att en ny överenskommelse skulle behöva inkludera skuldlättnader och ny finansiering på 60 miljoner euro.
Det låter som de grekiska kraven. Vad är problemet?
Grekland har verkligen upprepade gånger krävt skuldlättnader – vissa hävdar faktiskt att de var villiga att överge folkomröstningen i utbyte mot en avskrivning under deadline-day-diskussioner tidigare i veckan. Men båda sidor hade ritat linjer som de inte skulle korsa och så småningom bröt förtroendet.
De sluterbjudande till Grekland krävde att man skulle höja momsen, påskynda pensionsreformerna, föra fram en stegvis höjning av den statliga pensionsåldern till 67 och fasa ut en påfyllning för fattigare pensionärer tidigare än planerat. Grekerna sa att de inte skulle minska pensionsutbetalningarna eller höja momssatsen.
Ändå skiljer de två sidorna bara några hundra miljoner euro åt – en liten siffra som ställs mot de inblandade beloppen.
Hur är situationen i Grekland?
Kort sagt: dåligt. Successiva affärer har bara lett till problemet med en ohanterlig skuldbelastning och de reformer som man kommit överens om i utbyte mot räddningsfonder, inklusive högre skatter för medborgare i arbetsför ålder, har haft allvarliga konsekvenser för ekonomin. Arbetslösheten i Grekland ligger fortfarande över 25 procent och ungdomsarbetslösheten är nära 60 procent.
Under de kapitalkontroller som har varit på plats hela denna vecka kan de flesta medborgare bara ta 60 euro kontant, och pensionärer har bara kunnat få hälften av sina veckobetalningar.
Hur kom Grekland in i situationen från början?
Liksom många länder och särskilt de i södra Europa var Greklands ekonomi mycket obalanserad under åren fram till finanskrisen. Utgifterna översteg skatteintäkterna avsevärt, vilket lämnade dem utsatta med ekonomin i botten.
Och tanken gjorde det, med cirka 9 procent bara under 2011. Faktum är att Greklands BNP har sjunkit med cirka en fjärdedel sedan krisen började och den föll tillbaka till en ny lågkonjunktur – definierad som två eller flera kvartal av negativ tillväxt – under det första kvartalet när den ekonomiska produktionen sjönk med 0,2 procent .
En fråga var pensionerna, som var mer generösa än de flesta andra europeiska länder. Många personer kunde gå i förtidspension före 60 års ålder och beloppen var höga i förhållande till snittlönerna. Landet har också dåliga resultat när det gäller skatteuppbörd från sina rika. Uppskattningar för skatteflykt varierar från 10 procent till 40 procent av det förväntade skatteuttaget.
Varför har saker och ting kommit till sin spets nu?
De har kommit till stånd några gånger, men den största skillnaden den här gången är vem som sitter i regeringen. Efter en politisk kris efter misslyckandet med att välja en president förra året och mitt i pågående civila oroligheter över den pågående ekonomiska krisen och dess effekter, valde Grekland det vänsterorienterade antiåtstramningspartiet Syriza, ledd av Alexis Tsipras. Den nya regeringen, som knappt hade majoritet men åtnjuter starkt godkännande, har lovat att ta bort affären med fordringsägarna. Han valdes dock på ett löfte som inkluderade att vara kvar i euron – och europeiska ledare har konsekvent sagt att de vill att Grekland ska stanna.
Vad skulle Grexit betyda för Grekland?
Konsekvenserna är mycket omtvistade. Experter har förutspått allt från ett statsmisslyckande och efterföljande totalitärt maktövertagande till eurons slut på månader. De New York Times citerar den relativt gynnsamma situationen i Argentina efter dess försummelser 2001 och 2006, även om den medger att situationen är mycket annorlunda i det importberoende Grekland.
Det finns två skolor. En menar att euron förhindrar strategisk valutadevalvering och att alternativet Grexit därför är att föredra, åtminstone på lång sikt. Den andra antyder att hyperdevalvering skulle följa på en återgång till drakman, vilket skickar landet in i en inflationsdrivande ekonomisk spiral.
Vad skulle det betyda för resten av Europa?
Sannolikheten för smitta på statlig nivå har blivit mer avlägsna sedan de senaste räddningsaktionerna och den relativa förstärkningen av andra krisdrabbade ekonomier. Trots det skulle marknader över hela Europa och utanför troligen gå i sväng, och det Telegraf har varnat för att sparare kan möta en 10-procentig träff på pensioner och Isas.
De mer betydande konsekvenserna är politiska. Euron var menad att vara oåterkallelig och oåterkallelig, så att låta Grekland falla ur valutan skulle vara minst sagt pinsamt. Om Grekland kämpar efter ett traumatiskt utträde från valutan kan det vara den varnande berättelsen som katalyserar reformer mot ökad integration.
Hur skulle en Grexit påverka Storbritannien och vår egen folkomröstning?
Det finns ingen direkt koppling, men vi kan förvänta oss anti-EU-kampanjare att presentera den nuvarande krisen och dess konsekvenser som ett resultat av överdriven eller missriktad EU-byråkrati. Nummer 10 antyder dock att svaghet i euroområdet kommer att stärka David Camerons förhandlingshand inför omröstningen i Storbritannien.
