Räntedebatten
Är Bank of Englands uppenbara volte-ansikte om inflation berättigad?

Moln över staden: finns det problem framöver?
Dan Kitwood/Getty Images
Ekonomer på Bank of America gör inte mycket för att höja julstämningen, sa Alistair Osborne i Tiderna . Efter att ha noterat den mer hökaktiga tonen över inflationen som kommer ut från Bank of England (BoE), förutspår de en höjning till 0,25 % i december (från 0,1 % nu) följt av en ytterligare kvartalsuppgång nästa februari. Stadens obligationshandlare är på samma sida. Räntorna på brittiska statsobligationer (gilts) – som tenderar att spegla ränteförväntningarna – klättrade till den högsta i två och ett halvt år på 1,19 % denna vecka. Även om BoE-guvernör Andrew Bailey vill hålla eld, kan han kämpa för att motstå marknadens push för att gå uppåt.
Bailey har äntligen medgett att han är bekymrad över inflation ligger över målet. Medarbetaren Michael Saunders hävdar att marknaderna gör rätt i att prissätta en räntehöjning betydligt tidigare än tidigare väntat. Språket är tillräckligt löst för att tillåta alla möjliga utfall, sa Nils Pratley i Väktaren , men det här ser redan ut som en uppvärmningsövning. De goda nyheterna för låntagare är att varje rörelse från 0,1 % till 0,25 % inte kan kallas dramatisk. Ändå ser 2022 plötsligt intressant ut. Penningmarknaderna är redan upprörda, sa Tom Rees i Daily Telegraph . Rädslan för stagflation – där priser och löner stiger, men den ekonomiska tillväxten förblir trög – har fått satsningarna mot pundet att skjuta i höjden. Handlar som försäkrar sig mot ett pundsdyk mot dollarn har hoppat kraftigt, trots tal om högre räntor, som normalt skulle stödja valutan. Detta innebär att valutahandlare tror att inflationstrycket kan visa sig vara mer besvärligt i Storbritannien än på andra håll.
Alternativt, sa Bloomberg , kan det betyda att valutahandlare tror att Bank of England är på väg att göra ett misstag – att övernitiska ansträngningar för att stävja inflationen kommer att mörka utsikterna för tillväxt och konsumenternas sentiment. Visst, tandgnisslan om förestående stagflation ser helt felplacerad ut. Tillväxten i Storbritannien i år kommer sannolikt att vara över 6 % – vilket leder G7 – och inflationen är lägre än i USA. Paniken ser irrationell ut. BoE har varit i stimulansläge för länge utan att ha sin tro utmanad. Men nu verkar det ha tappat tron på att inflationen är rent övergående. Att höja räntorna kommer inte att sänkas bensin priser , utbilda fler lastbilschaufförer eller producera fler mikrochips. Varför svara på utländsk kostnadspressinflation med en trubbig hammare på efterfrågesidan? Den amerikanska centralbanken och den europeiska centralbanken har ingen brådska med att stävja stimulanserna. Storbritannien ser ut att klara det ensamma. Med tanke på att världens centralbanker i själva verket är navelbundna, är det en olycklig plats för BoE att hitta sig själv.