Pearson backar upp FT-försäljningen med premium på The Economist
Koncernen köper tillbaka några av sina egna aktier och ändrar ägarreglerna för att säkerställa oberoende
Jack Taylor/AFP/Getty Images
Efter chocknyheten att Pearson hade gått med på att sälja Financial Times till Nikkei förra månaden, har företaget avslutat sin avveckling av nyhetspublicering med en försäljning av The Economist.
Pearson, ett FTSE-100-företag som fokuserar på sin globala utbildningsverksamhet, upprepade tricket att sälja över förväntan. Försäljningspriset på 469 miljoner pund för dess 50-procentiga andel var långt över den uppskattade siffran på 400 miljoner pund.
De MED rapporterar att försäljningen värderar The Economist till cirka 955 miljoner pund, långt över en tidigare värdering på 730 miljoner pund från revisorerna Ernst och Young, och ungefär samma prislapp som är kopplad till den snabbväxande virala nyhetstjänsten Buzzfeed.
Priset representerar en utköpsmultipel på cirka 15x förra årets rörelsevinst på 60 miljoner pund, långt under 28x nettoförsäljningsprismultipeln som antyddes av Nikkeis utköp av FT på 844 miljoner pund. Detta återspeglar det begränsade inflytandet från ägarna på The Economist, som har en komplex struktur utformad för att bevara sitt oberoende.
Gruppen säger denna affär kommer att säkra dess redaktionella självständighet. Det handlar inte bara om att köpa upp aktierna till ett värde av 182 miljoner pund för befintliga aktieägares räkning, utan det söker också godkännande för nya regler som kommer att begränsa alla ägares rösträtt till 20 procent och stärka en regel som förhindrar någon enskild part. från att äga mer än hälften av företaget.
Efter affären kommer familjen Agnelli, genom sitt investeringsföretag Exor, att framstå som den största aktieägaren och höja sin andel från 5 procent till lite mer än 43 procent efter att ha köpt 287 miljoner pund av Pearsons intresse.
Efter försäljning i FT sökte köparen efter 'bysantinsk' Economist-andel
27 juli
Pearson har bekräftat att efter den överraskande försäljningen av Financial Times-gruppen till den japanska tidningsutgivaren Nikkei, förhandlas den om en avyttring av sitt återstående 50-procentiga aktieinnehav i veckotidningen The Economist.
Intresset exkluderades från försäljningen på 844 miljoner pund förra veckan, trots att Pearson höll aktier i Economist genom FT-gruppen. Denna utelämnande kan förklaras av tidiga rapporter om den framtida försäljningen, som beskriver en verksamhet som är strukturerad specifikt för att förhindra att ägare utövar kontroll.
Kvarts går så långt som att beskriva 'ägande och kontroll'-strukturen som 'bysantinsk'. Enligt The Economist själv , Pearsons B-aktier är ett minoritetsintresse som ger den rätt att utse sex av de 13 styrelseledamöterna. Utöver dessa finns 'A'-aktier med liknande begränsningar som ägs av enskilda aktieägare, inklusive familjerna Cadbury, Rothschild, Schroder, och 'ordinarie' aktier som ägs av anställda, tidigare anställda och företagsgrundare.
Slutligen finns det 'trust'-aktier som ägs av förvaltare, vars samtycke behövs för vissa aktiviteter, inklusive överföring av andra aktier och godkännande av utnämningar av redaktör eller ordförande för The Economist.
De Det säger Financial Times denna struktur har gjort att Pearson kan göra 'väldigt lite' med sitt innehav och innebär att den överenskomna värderingen för själva FT inte kommer att upprepas för den andra försäljningen. Revisorer på Ernst and Young värderar verksamheten till 730 miljoner pund och personer nära samtalen har föreslagit att en 50-procentig andel kan prissättas till 400 miljoner pund med en premie. Men med vinster på 60 miljoner pund jämfört med FT:s 24 miljoner pund representerar detta ungefär hälften av intäkterna.
De Det rapporterar BBC att familjen Agnelli, som också kontrollerar en stor andel i biltillverkaren Fiat Chysler, kan komma att öka sitt innehav på 4,7 procent. Detta skulle dock innebära en försäljning i delar då familjen sannolikt inte kommer att få – och har sagt att de inte vill – kontrollera mer än hälften av aktierna.
FT-rea: Betalade Nikkei för mycket och vad nu för pink'un?
24 juli
Det är en affär som länge har väntats i City, men dess ankomst kom ändå som en överraskning – och köparens identitet ännu mer.
Den japanska finanstidningsgruppen Nikkei, kanske mest känd i Storbritannien för börsen som bär dess namn, gick i går med på att köpa FT från Pearson för 844 miljoner pund. Tidningen hade rapporterat att den mest troliga köparen var den tyska koncernen Axel Springer men i en rapport den här morgonen det står att den presumtiva friaren fick posten i förhandlingar som 'gick till de sista tio minuterna'.
Konsensus är att svåra förhandlingar gav en mycket fruktbar affär för Pearson, som har ägt tidningen i 58 år men har koncentrerat sig alltmer på sina globala utbildningsföretag.
En separat rapport i FT citerar Deutsche Banks beräkningar som tyder på att försäljningsintäkterna representerar 28 gånger företagets rörelsevinst 2014. Alex DeGroote, analytiker på Peel Hunt, sa till tidningen: 'Jag tror att du är värd minst hälften av det.' Att Pearson hänger på FT:s Southwark Bridge-huvudkontor och dess 50-procentiga andel i The Economist gör bara priset mer imponerande.
Som Allister Heath noterar i Daily Telegraph , dessa siffror är baserade på att ta bort från det totala värdet av affären det bidrag på 90 miljoner pund som Nikkei kommer att ge till företagets pensionssystem, såväl som 60 miljoner pund i skatt och 19 miljoner pund i kontanter. De återstående 675 miljoner punden kan jämföras med vinster på 24 miljoner pund förra året, på en försäljning på 344 miljoner pund. Han säger att för att 'rättfärdiga' det priset kommer Nikkei att behöva 'förvandla FT och växa sin digitala verksamhet mycket kraftigt... på en svår, hyperkonkurrensutsatt marknad.'
Hur de nya ägarna kommer att lyckas med denna bedrift har satt många som värdesätter FT:s oberoende etos och tonen på kanten. På annan plats i Telegraph Christopher Williams citerar oro över Nikkeis uppenbarligen alltför respektfulla ton gentemot företagsledare, vilket har sett att den japanska finanstidningsgruppen endast ger ringa bevakning av stora företagsskandaler.
I en ledarkolumn The Guardian ekade sentimentet, som lyfter fram redovisningsfelet på 1,3 miljarder dollar på Olympus som faktiskt bröts av FT, men som inte täcktes förrän mycket senare av tidningen Nikkei själv. Men artikeln antyder också att affären kommer att vara bra för pink'un, med argumentet att Nikkei, som har över 3 miljoner abonnemang på sin hemmamarknad och har en historia av investeringar i sina tillgångar, kan hjälpa till att driva på FT:s digitala tillväxt. 'De bättre delarna av varje företags kultur kommer att påverka det andra', tilläggs det.
FT såldes till japanska tidningen Nikkei
23 juli
Ett av mediebranschens äldsta rykten bar frukt idag när den globala utbildningsverksamheten Pearson äntligen bekräftade att den har avslutat sitt nästan 60-åriga ägande av Financial Times Group, som har sålts till den japanska tidningen Nikkei för 844 miljoner pund.
Efter en artikel om Bloomberg tidigare i veckan, Reuters publicerade en berättelse i morse som citerade en icke namngiven källa som sa att försäljningssamtal pågick med ett 'globalt, digitalt nyhetsföretag'. Nyheten fick FTSE 100-företaget att utfärda ett uttalande som bekräftade att det var i 'avancerade' förhandlingar, vilket utlöste en våg av spekulationer på sociala medier om den potentiella köparen.
De vanliga misstänkta var alla närvarande: USA:s finansiella data och nyhetstjänst Bloomberg och Rupert Murdochs News UK, som redan äger The Times och The Sun, var bland dem som ofta nämndes. Mer spekulativt föreslog vissa att Amazons vd Jeff Bezos kunde vara ett alternativ till vänster, efter att ha förvärvat Washington Post 2013.
Andra, däribland The Guardians nationella redaktör Dan Sabbagh, föreslog till och med att det utlopp som bröt historien kunde vara den icke namngivna friaren.
Men allt eftersom dagen led började uppmärksamheten flyttas utomlands. BBC:s Douglas Fraser twittrade att Axel Springer, den tyska gruppen som äger Bild, Europas största tidning i upplaga och som nyligen varit på en förvärvsrunda, var bland de mest sannolika att göra en affär.
Rea på @MED nära förestående: William Hill sätter Murdoch på 10/1, realDonaldTrump + Alan Sugar på 100/1. Axel Springer + Bloomberg är favoriter
— Douglas Fraser️ (@BBCDouglasF) 23 juli 2015
Det bekräftades tydligen av flera icke namngivna källor som talade med Ekonomiska tider sig. Enligt dess rapport har diskussionerna med den tyska gruppen framskridit mest lovande, men separata samtal har också hållits med den japanska mediegruppen Nikkei. Det är dessa som har visat sig fruktbara.
De första rapporterna antydde att Pearson letar efter cirka 1 miljard pund, men analytiker sa till Reuters att detta var 'optimistiskt'. Det slutliga försäljningspriset inkluderar inte den 50-procentiga andelen som FT innehar i The Economist eller tidningens huvudkontor i London, enligt Väktaren . Nikkei kommer också att ge ett bidrag på cirka 90 miljoner pund för att täcka ett underskott i företagets pensionssystem.
Pearsonaktien steg 2 procent till 1 236 pence i eftermiddagshandeln.
